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市場分析
【XM外匯市場評論】:英預算鬧史詩級烏龍,220億英鎊緩衝提前洩露!
精彩導讀:
任憑愁思百結,輾轉難眠,推軒望月。圓月高懸,散落滿地皎輝。想來,明月必無情,千年風霜盡,多情易老。若有情,早該隨風老去。明知月無情,為何屢屢寄情於明月?
大家好,今天XM外匯將為大家帶來“【XM外匯市場評論】:英預算鬧史詩級烏龍,220億英鎊緩衝提前洩露!”。希望對你們有所幫助!原創內容如下:
亞盤市場行情
週三,美元指數呈現倒V走勢,盤中一度逼近100關口,但隨後急轉直下,截至目前,美元報價99.45。

俄羅斯方面表示已收到美方關於烏克蘭和平計劃的“最新版本”,佩斯科夫稱現在說烏克蘭和平協議即將達成還為時尚早。
外媒:美國希望烏克蘭先達成和平協議再談安全保障。
美聯儲褐皮書:近幾周經濟活動基本不變,消費者兩極分化加劇。
美國至11月22日當周初請失業金人數錄得21.6萬人,低於預期的22.5萬人和上修後的前值22.2萬人,為2025年4月12日當週以來新低。
美國財政部針對通脹保值國債宣布10月份CPI的替代指數數值。
英國公佈預算案,留出約220億英鎊財政餘力,高於市場預期;英國預算責任辦公室因技術原因提前公佈其經濟和財政預估。
交易員加大押注英國央行降息幅度,預計到2026年底將累計降息68個基點。
加拿大降低鋼鐵關稅配額,並對特定鋼鐵衍生品徵收25%關稅。
加拿大總理卡尼:與美國的貿易談判尚未重啟,將在下週二會見特朗普。
機構觀點匯總
三菱日聯:美日預測區間上移至...
隨著更多有關刺激方案的報導與猜測出現,市場對財政前景的擔憂本周有所上升。日本國債收益率尤其在超長期端明顯走高,日元賣壓也同步持續,投資者對高市政府反對加息的預期也鞏固了日元的拋壓。即便美日突破重要關口,日本當局也沒有強化口頭乾預,使得日元疲弱的趨勢得以加速,但從此前的表態看出,貨幣和財政當局已經展現出更強的警惕性。
日元的外匯干預需要和美國配合。 10月財長會議後,貝森特提到過:日本政府願意給予日本央行足夠政策空間將是固定通脹預期、避免匯率過度波動的關鍵。但是日本央行近期缺乏用於鋪墊政策轉向的溝通機會,因此市場預期調整可能需要更長時間,日元的拋壓可能暫時難以扭轉。我們在上月底將美元兌日元預測區間上限上調至158,即年內高點附近,但這一水平現在看起來已不再是堅固的上限。市場情況若延續,匯率可能向下一個關鍵心理關口160邁進。
另外,隨著美聯儲進入靜默期,官員們都將失去公開溝通的機會,這樣的情況下美股將呈現出更高的不穩定性。我們認為市場可能因為對美聯儲12月會議的不確定性而轉向避險,這種情況下日元的拋壓可能暫時停頓。
TSLombard:本土勞動參與率躍升存統計缺陷,美聯儲面臨1970年代以來最嚴峻供給側衝擊
美國就業市場疲軟態勢已得到延遲發布的9月就業報告證實。當前核心非農就業人數的六個月變化率已降至-0.08%,顯示經濟已滑向停滯邊緣。歷史經驗表明,就業市場一旦開始下滑,往往陷入加速惡化的負向循環。然而,提供失業率數據的"家庭調查"存在值得商榷之處。數據顯示,外國出生工人數量減少的同時,本土出生工人數量卻在增加——且本土勞動參與率出現躍升。這一矛盾現象可能源於調查方法的統計缺陷:其基於固定人口估算模型,當外國出生人口減少時,模型會自動推定本土人口相應增加,這種機制可能掩蓋真實的供給側萎縮。
即使本土勞動力確實增長,其可持續性也相當有限。雖然本土勞動參與率仍低於疫情前水平,但這主要歸因於結構性因素,特別是提前退休潮,這部分勞動力大概率不會重返市場。一旦本土勞動力增長見頂,美國供給側矛盾將進一步激化。
美國應對“供給側收縮”的經驗並不豐富。過去30年間,商業周期主要由需求波動主導,而非供給端的劇烈變化。以前,當就業下降時,美聯儲確信通脹會隨之回落,因此可以迅速實施貨幣寬鬆來扭轉局勢。除疫情期間外,至少自1970年代以來,決策層從未真正面對過嚴重的供給衝擊。這就不難理解為何部分美聯儲委員主張採取審慎立場。
真正的問題在於,考慮到特朗普掌控政策的強烈意願,美聯儲能否在2026年仍堅持這一立場。即便美聯儲能維持獨立性,特朗普也會尋求其他途徑來重振經濟。他迫切需要改善“K型經濟”底端群體的處境。因此,這意味著2026年極可能迎來需求端再度升溫。若屆時供給側收縮尚未緩解,唯一的結果將是通脹捲土重來。
分析師JonathanGuilford:若退還特朗普徵收的900億美元關稅收入,將引發“1929年式”的金融災難
對白宮而言,關稅之於他們,既是生活中一切問題的根源,也是解決一切問題的良藥。面對民眾對生活成本的抱怨,美國總統特朗普最新的“速效藥”是削減食品關稅,並構想從迄今徵收的逾2000億美元關稅收入中,向民眾發放2000美元的支票。面對民眾對生活成本高漲的抱怨,特朗普總統最新提出的應對方案是削減食品關稅,併計劃從已徵收的逾2000億美元關稅收入中,向民眾發放每人2000美元的支票。然而,這一提議面臨三重困境:
1、國會共和黨人對此持有異議,他們原本期望將關稅收入用於削減財政赤字
2、最高法院正在審理關於總統單邊加徵關稅合法性的案件,若判決不利,這筆資金可能根本不存在;
3、該方案本身可能進一步推高通脹
當向國家最高法院為單方面加徵關稅的合法性進行辯護時,政府重點強調了稅收收入和退款帶來的雙重挑戰。根據海關數據判斷,如果大法官們推翻所謂的“對等關稅”,特朗普貿易戰期間徵收的約900億美元資金可能需要被退還。總檢察長警告稱,如果被迫退款並喪失未來的徵收權,將引發“1929年式”的金融災難。大法官們也對如何構建如此大規模的退款機製表示疑慮。
與此同時,國會共和黨人也陷入了關於資金用途的內部分歧中。根據民調顯示,面臨支持率日益嚴峻的特朗普,曾在完全未諮詢國會的情況下,構想發放“退稅”支票。日益硬氣的立法者們對此表示了抵制。
這種抵制確有合理依據。美國的財政體系僅靠立法保障和關稅這兩根脆弱的蘆葦支撐著,而關稅至少在一定程度上掩蓋了大規模減稅和持續揮霍性支出帶來的窟窿。據耶魯預算實驗室測算,向收入上限為10萬美元的個人發放一次性2000美元的款項,將耗資4500億美元,這是2026年預期關稅收入的兩倍。如果通過總統行政命令強行發放,將瞬間切斷維持預算平衡的僅存紐帶。
分析師MichaelS.Derby:流動性收緊倒逼美聯儲12月停縮表,年底流動性“難關”逼近
美國財政部長貝森特週二表示美聯儲當前的利率管理體係正面臨困境,急需進行簡化。他指出,美聯儲將市場帶入了一個新機制,即所謂的“充足準備金機制”。但目前看來,關於準備金是否真正“充足”這一點,該機制似乎已顯露疲態。不過,這位財長並未具體解釋他口中的“顯露疲態”究竟所指為何。
美聯儲已經並持續面臨著嚴峻的貨幣市場環境,這與其管理高達6.56萬億美元的資產負債表以及金融體系流動性水平的方式息息相關。在上次政策會議上,美聯儲官員宣布將於12月停止縮表。此舉是因為在10月下旬政策會議前夕,金融市場流動性收緊,極大程度上增加控制聯邦基金利率的難度,而這是美聯儲實現通脹和就業目標的主要工具。市場動盪加劇,迫使符合條件的金融機構通過常備回購便利工具(SRF)向美聯儲借入大量現金(該工具旨在為短期利率設定上限)。同時,美聯儲的逆回購工具(用於設定貨幣市場利率下限)也出現了間歇性的大額現金流入。
隨著年底臨近,美聯儲在貨幣市場上可能會面臨艱難局面,因為這一時期通常是貨幣市場流動性水平大幅波動的階段。
銀行政策研究所首席經濟學家BillNelson指出,週五和周一的大額國債結算將給貨幣市場流動性帶來壓力。他此前建議,美聯儲應宣布進行市場流動性干預,以確保系統擁有足夠現金來限制利率波動。
12月底作為季度末與年末疊加時點,可能再次出現較大的市場動盪。歷年年末交易日通常伴隨大規模流動性需求,部分貸款方撤資與多方爭搶現金的行為往往加劇資金面波動。
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